評(píng)論 | 雄霸A股，酒業(yè)真的無(wú)憂了嗎?

　　11月5日，五糧液(000858)市值首次突破1萬(wàn)億大關(guān)，成為深市首一個(gè)萬(wàn)億級(jí)公司。此前，貴州茅臺(tái)(600519)在2018年首度市值破萬(wàn)億，此后一直雄踞酒業(yè)股榜首位置。如今，酒業(yè)兩強(qiáng)在A股萬(wàn)億榜碰頭，一個(gè)為滬市酒業(yè)股第1，一個(gè)為深市酒業(yè)股第1。而在A股整體排名上，一個(gè)為第七，一個(gè)為第八，橫亙?cè)谇懊娴模�并非制造業(yè)魁首，而是屬于壟斷性質(zhì)的銀行股。

　　千門(mén)萬(wàn)類(lèi)的A股企業(yè)中，酒業(yè)的兩個(gè)代表性企業(yè)遠(yuǎn)超諸多制造業(yè)企業(yè)、科技型企業(yè)，這足以讓酒業(yè)人驕傲，但是，這樣的體量與頭銜，真的代表酒業(yè)整體的發(fā)展質(zhì)量嗎?高居于上，酒業(yè)是否還有其他隱憂?

　　實(shí)際上，觀察生產(chǎn)企業(yè)有兩個(gè)維度，一個(gè)為其在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，另一是在消費(fèi)市場(chǎng)的表現(xiàn)。就茅臺(tái)和五糧液而言，兩者的高速發(fā)展都自于2016年。

　　2016年10月的數(shù)據(jù)顯示，茅臺(tái)體量約在3700億元左右，而到了2018年1月15日，貴州茅臺(tái)開(kāi)盤(pán)漲0.64%，盤(pán)中一度漲至798元，茅臺(tái)市值首次突破萬(wàn)億元。五糧液則是自從2016年以來(lái)上市白酒企業(yè)中連續(xù)19個(gè)季度營(yíng)收實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)的企業(yè)，一直到今年11月，市值突破萬(wàn)億。

　　從消費(fèi)市場(chǎng)層面來(lái)看，2016年，名酒頭部企業(yè)紛紛渡過(guò)調(diào)整期，進(jìn)入“價(jià)值回歸”的高增長(zhǎng)時(shí)代。茅臺(tái)不僅年均增收達(dá)兩位數(shù)以上，還逐漸附加了金融屬性，其主力產(chǎn)品的實(shí)際零售價(jià)漸漸超過(guò)官方指導(dǎo)價(jià)，這在行業(yè)之中堪稱僅一。五糧液方面，目前其實(shí)際零售價(jià)還在追趕官方指導(dǎo)價(jià)之中。這就說(shuō)明，目前茅臺(tái)仍是金融屬性、投資屬性較強(qiáng)的產(chǎn)品，其他名酒發(fā)展更多體現(xiàn)于消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的紅利。

　　兩強(qiáng)匯聚萬(wàn)億榜單，在值得慶賀的同時(shí)，也說(shuō)明了兩個(gè)方面的問(wèn)題。

　　其一，證明酒業(yè)在加速分化，目前除了茅臺(tái)、五糧液之外，其他名酒距離萬(wàn)億的市值依然較為遙遠(yuǎn)。但是，對(duì)比規(guī)模以上白酒企業(yè)多達(dá)1000家以上的數(shù)量，整體營(yíng)收體量與市值見(jiàn)漲的企業(yè)數(shù)量依然只是極少數(shù)。

　　也就是說(shuō)，乘著本輪消費(fèi)東風(fēng)，能夠?qū)崿F(xiàn)快速成長(zhǎng)的企業(yè)數(shù)量并不多，頭部企業(yè)與大多數(shù)中小型企業(yè)之間的距離更為遙遠(yuǎn)了。

　　其二，制造業(yè)、科技產(chǎn)業(yè)受核心技術(shù)影響較大，而基于地域文化、基于傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)技術(shù)、傳統(tǒng)消費(fèi)習(xí)慣的白酒產(chǎn)業(yè)，具備一定抗風(fēng)險(xiǎn)能力，但是未來(lái)依然有受到較大沖擊的可能。中美貿(mào)易摩擦中，華為因缺乏核心技術(shù)而導(dǎo)致芯片供應(yīng)受到制約，進(jìn)而影響到手機(jī)業(yè)務(wù)、其他業(yè)務(wù)的保有量，證明了“技術(shù)因素”對(duì)科技產(chǎn)業(yè)、傳統(tǒng)制造業(yè)的影響，而植根于傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)的白酒產(chǎn)業(yè)顯然并沒(méi)有這番顧慮，茅臺(tái)、五糧液遠(yuǎn)超其他類(lèi)別生產(chǎn)企業(yè)高居A股前列的案例，深刻顯示了這點(diǎn)。

　　然而，消費(fèi)習(xí)慣的轉(zhuǎn)變、洋酒對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的侵襲已經(jīng)逐漸顯現(xiàn)。這就意味著，若褪去其他因素(金融、投資屬性等)，單純回歸到消費(fèi)市場(chǎng)本身，頭部名酒企業(yè)在未來(lái)仍會(huì)面臨同業(yè)挑戰(zhàn)。從另一方面來(lái)講，因消費(fèi)升級(jí)而驅(qū)動(dòng)的頭部企業(yè)上升潮，也會(huì)受到消費(fèi)基礎(chǔ)本身變化的決定性影響。（來(lái)源：華夏酒報(bào) 編輯：趙鑫 首席記者 楊孟涵）

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