吳曉波頻道：茅臺為何也開始投資基金？

　　上周四（5月18日）晚上，貴州茅臺宣布將合計出資100億元設立兩只產業投資基金。

　　兩只基金規模相同，都是茅臺認繳50億元，管理人招商資本和金石資本認繳5億元。這兩家公司分別背靠招商局集團和中信局集團，均屬于行業頂流。代客理財還要自己投這么多錢，這在投資行業相當少見，足見兩家公司對茅臺的信任與重視。

　　不過，這則新聞中最讓吃瓜群眾疑惑的是，為什么賣酒的也要來做投資了？而且還是這么大手筆。

　　▋ 1

　　貴州茅臺此舉，最直接的原因聽起來有點“凡爾賽”——錢太多了。

　　財報顯示，截至2022年年末，貴州茅臺的現金及現金等價物余額達到1523.79億元。

　　這是什么水平呢？

　　同期，A股所有20家白酒上市公司的現金及現金等價物余總和為3366.8億元——貴州茅臺一家就占了近一半。

　　這么多錢，就這么躺在賬戶上閑置，未免太浪費了。

　　拿來擴產？

　　茅臺一直在做，這些年產能建設基本沒停過，其基酒產量從2016年的3.9萬噸增加到了2022年的5.6萬噸。

　　然而，釀酒行業的特點決定了，茅臺再怎么擴產也消化不了巨大的現金流入。過去三年，貴州茅臺固定資產投資支付現金僅為21億元、34億元、53億元，和當年的凈利潤總額相比，均不足4%。

　　拿來分紅？

　　茅臺也不算少，歷史分紅總額達到1480.23億元，分紅率達到35.7%。在融資總額遠大于分紅總額的A股，這絕 對算是少數派中的少數派，有股民評論說茅臺上市就是來送錢的。

　　擴大再生產和分紅都花不掉這么多錢，剩下的選項便只有投資了。饒是如此，在扣掉這100億元的巨額投資后，貴州茅臺的現金流仍然能保持在千億以上，錢沒處花的幸福煩惱依然存在。

　　過去三個財年，貴州茅臺的現金及現金等價物年收益率都在2.5%左右徘徊。基于貴州茅臺龐大的資金規模，資金收益率哪怕只有一點點改善，也能帶來十億元級別的利潤提升。

　　所以，百億級別的投資雖然不算少，但對茅臺來說只能算是熱身，能將金融板塊變成企業又一大盈利支柱的遠景，才是管理層真正的目標。

　　▋ 2

　　有人質疑，白酒公司去做風險投資是不務正業，跨界步伐太大容易翻車。

　　這種觀點當然是錯誤的。

　　從1914年杜邦投資通用汽車開始，百年來，無數優 秀企業已經證明了，在業務發展到一定階段后，拓展投資業務是非常正確的一種戰略選擇，可以實現產業轉型、業務補充、前瞻布局等一系列目的，哪怕僅僅是為了增加財務回報做投資，也是值當的。

　　日新月異的科技行業自不必提，即便是酒水飲料這樣的傳統行業，海外巨頭們也早已開始了布局：

　　2008年起至今，軟飲巨頭可口可樂的飲料品牌數量增加了1000多個，除了自我研發的少部分品種以外，剩下的全都是主參股和收購帶來的，主要成果有美國的功能飲料Monster、中國的植物蛋白飲料中綠粗糧王、英國的純凈水Smarter Water等。

　　2013年，洋酒巨頭帝亞吉歐成立創投基金Distill Ventures，十年來孵化了35個初創品牌。

　　2015年，啤酒巨頭百威英博成立創投基金ZX Ventures，進行了數字化、精釀啤酒、供應鏈管理等領域的布局，比如中國的啤酒品牌拳擊貓。

　　所以，白酒巨頭貴州茅臺做投資，如果做得不好，最多只能叫“不專業”，但絕 對是在“務正業”。何況，貴州茅臺的投資業務其實做得相當“專業”。

　　早在2014年，茅臺集團就與建信信托共同出資3億元，成立了茅臺（貴州）私募管理公司。

　　據不完全統計，近5年來，茅臺基金公司投資的知名企業達13家，既有與茅臺的釀酒主業有所關聯的物流、物聯網防偽、包裝等，也有不怎么沾邊的童裝、鹽業、火鍋食品。

　　其中京東物流、李子園、美包裝等5家企業已成功登陸資本市場，而白家食品、鍋圈食匯等也已在沖擊IPO的路上。

　　有了這樣成功的牛刀初試，貴州茅臺便有了斥資百億再試鋒芒的底氣。

　　▋ 3

　　實際上，茅臺的這次跨界并不是從3億到100億的戰術加碼，而是一早就已經決定好了的戰略規劃，只是行動比較審慎而已。

　　2016年，在茅臺集團“十三五”規劃中，明確指明了要打造多元化發展的大型酒業投資控股集團，并指明要通過股權、投資等手段，進入金融、大健康、旅游、物流等相關領域。

　　今年2月，貴州茅臺董事長丁雄軍率隊拜訪了中信集團、中糧集團和招商局集團，幾個月后，合作的成果也出來了——兩只產業投資基金。

　　可以看到，無論是制定戰略，還是開發App、搞聯名產品、進軍投資行業，茅臺都沒有仗著自己財大氣粗就貪功冒進。

　　戰略上總是綿密規劃，務求穩扎穩打；戰術上則審慎行動，跨界全都是通過先與該行業領 先的公司合作來把控風險。

　　此次設立兩只產業基金，茅臺還采取了分期實繳的方式，分3期投入40%、30%和30%的基金。

　　手握1500億元的現金，只投入100億，絕不會拖累主營業務；合作機構是中國頂 級資管公司，依然要視情況分期投入資金；往績相當優異，卻只把收益目標定在6%。這種穩健，是茅臺這幾年改革創新中最突出的特點。

　　跨界做投資，茅臺的優勢是不缺錢、不缺耐心，但金融行業畢竟與白酒行業有著完全迥異的商業邏輯，茅臺品牌的吸引力能否成功擴散到金融領域，管理者能否把茅臺的先進經驗成功轉化為對投資對象的幫助，目前都還是未知之數。（來源：茅臺時空）

免責聲明：本站部分文章信息來源于網絡轉載，出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其內容的真實性。如無意中侵犯了媒體或個人的知識產權，請來信或來電告之，本網站將第一時間做出處理，避免給雙方造成不必要的損失。