汾酒超越老窖，迎駕邁過口子窖新變局？

　　白酒上市企業2022年年報出爐完畢。整體看，無論產業調整幅度如何，頭部白酒仍持續高增長。比較之下，腰部酒企保持了穩中有進。

　　白酒行業發展資源向頭部和優勢集中，這也導致了板塊內部出現發展分化。首先是頭部白酒與腰部白酒發展差距在加大。其次，頭部、腰部板塊內部也在出現明顯發展分化。向上者狂飆，向下者失速。

　　2023年，白酒進入了“內卷時代”，酒企的上升和下降成為“零和游戲”，此消彼長，你快我慢，讓行業排名再次受到關注。

　　汾酒已到第四，下一步是“茅五汾”？

　　貴州茅臺2021年營收進入千億水平，2022年更是達到1241億，凈利潤達到627.16億。這是個恐怖數據，它讓茅臺“一哥”地位無法挑戰。

　　要知道，茅臺即便拋棄1000億，剩下241億營收也能排到行業第六名，這個水平，僅小幅落后第五名瀘州老窖的251億。

　　五糧液、洋河也走到了700億+和300億+的高度。但是，頭部陣營大的變化是，山西汾酒超越瀘州老窖成為行業第四。

　　山西汾酒2022年營收262.14億元，瀘州老窖營收為251.24億元。這是汾酒20多年來首次超越，是頭部白酒的巨大變局。

　　不過，凈利潤上，手握國窖1573高端品牌的瀘州老窖還是有優勢。財報顯示，瀘州老窖2022年凈利潤達到103.65億元，高于洋河的93.78億元和汾酒的80.96億元。如若以凈利潤論輸贏，則行業還是“茅五瀘”時代。

　　山西汾酒營收超越瀘州老窖一個排位，這是非常不容易的成績。身處頭部，巨象起舞，向上走一步都很難，但汾酒做到了。

　　年度營收排名第四，距離前三僅差一位，汾酒有沖刺前三的實力。從財報看，汾酒2022年營收增速和凈利增速分別為31.26%、52.36%，在白酒上市公司一騎絕塵，未來如能繼續保持，有望實現更高位次。

　　假若“茅五汾”時代到來，不僅預示著汾老大的短期復興，更意味著行業三大品類濃清醬龍頭的聚首，清香熱勢必會加速。

　　走出安徽，“反內卷者”先贏一步

　　徽酒是白酒中的重要板塊，擁有古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖、金種子4家白酒上市公司，也就是著 名的“徽酒四朵金花”。

　　安徽白酒市場規模不足400億，但2022年徽酒4家白酒上市公司總營收為285.39億元，在本省的高占有可想而知。行業有“東不入皖”口號，證明了安徽白酒有高壁壘和內卷化的格局。

　　古井貢酒作為名酒企業和頭部白酒，發展地位一向穩定，今年有望沖刺200億營收，省內沒強勢的“追兵”。但徽酒內卷狠的是“老二”。2022年，“徽酒老二”變成了迎駕貢酒，口子窖掉落第三，固化徽酒競爭格局被打破。

　　迎駕貢酒和口子窖酒長期拉持的“徽酒第二”，貫穿了十幾年。2017年，口子窖領 先了迎駕貢酒。但迎駕貢酒近年一直保持穩健發展，特別是“洞藏”系列成為業務增長核心，反觀口子窖發力不明顯，去年已有被超越的跡象。

　　2022年，迎駕貢酒重新超越口子窖，雖然差距僅3.7億元，但或是一段長期領 先的開始。

　　從年報看，在營收結構占比和省內市場上，迎駕貢酒還是低于口子窖。但在省內市場，迎駕貢酒營收17.63億元，領 先于口子窖的8.89億元。接近2倍超越，說明了迎駕在省外的開拓順利。反觀口子窖，公司營收有82.43%在安徽省內。

　　由此可以知道，迎駕對口子窖的超越，正得益于走出安徽、擺脫“內卷”。

　　財報顯示，迎駕貢酒省內外營收差距不算太大。省內營收34.35億，占總營收66.08%；省外營收17.63億元，占總營收的33.92%。

　　白酒企業走出省內，主力依賴于品牌和渠道。以“內卷”著稱的徽酒企業，告別了省內渠道內卷，走向省外做品牌培育，這本身就是一種勝利。（來源：經緯商評）

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